Te-ai hotarat sa investesti intr-o afacere. Care sunt pasii urmatori?

A gasit un proiect interesant si te gandesti ca merita sa investesti bani in dezvoltarea acestuia. Ai vazut planul de afaceri, ti-a placut prezentarea si ai primit clarificarile solicitate. Te-ai inteles principial cu antreprenorul si asupra termenilor de finantare si a structurarii deal-ului. Ce urmeaza de acum incolo?

1. Due Diligence

Complexitatea procesului de due diligence depinde desigur de valoarea investitiei, nefiind recomandabil sa aloci timp si resurse semnificative in cazul unei afaceri mici. De asemenea, procesul de due diligence va fi probabil mai rapid in cazul unui startup decat al unei afaceri cu ceva mai mult istoric. In mod normal, aceasta etapa nu ar trebui sa dureze mai mult de 1-2 saptamani in cazul unei afaceri mici.

Indiferent de durata si complexitatea due diligence-ului, acest pas ar trebui sa-ti ofere confortul ca stii in ce investesti si cunosti toate riscurile majore asociate afacerii. Abia in urma unui due diligence si a clarificarii problemelor rezultate din acest proces, poti intra intr-un angajament formal cu antreprenorul. Retine de asemenea ca evaluarea/ pretul de intrare agreate la nivel principial pot fi rediscutate si eventual ajustate in functie de rezultatele due diligence-ului.

Cateva documente pe care ar trebui sa le soliciti in cadrul unui minim due diligence sunt:

• Structura legala a companiei si ultimul act constitutiv
• Extras recent de la Registrul Comertului
• Copie dupa Registrul Actionarilor
• Copii ale tuturor permiselor si licentelor detinute
• Informatii despre proprietatile detinute si principalele echipamente de productie
• Lista drepturilor de proprietate intelectuala detinute si copii ale inregistrarilor
• Contracte cadru cu clientii si contracte semnate cu principalii clienti
• Contracte cadru cu furnizorii si contracte semnate cu principalii furnizori
• Contracte de chirie
• Contracte de leasing
• Contracte de asigurare
• Contracte ale management-ului
• Situatiile financiare statutare si raporturi de audit (daca e cazul)
• Bugetul pe anul in curs
• Registrul mijloacelor fixe
• Detalii cu privire la stocuri
• Detalii cu privire la creante
• Copii dupa extrase de cont recente
• Detalii cu privire la datorii furnizori
• Certificat fiscal recent
• Situatia imprumuturilor si a leasing-ului
• Informatii cu privire la garantii si ipoteci
• Informatii cu privire la litigii

2. Termenii parteneriatului

Un avocat te poate sfatui in detaliu cu privire la termenii ce trebuie definiti inca de la inceput si care vor fi inclusi in contractul de vanzare cumparare actiuni. Tot acum trebuie negociate aspecte precum posibilitatea de iesire din contract fara plata unor daune (ex. in cazul unor modificari semnificative cu impact negativ asupra afacerii), conditii precedente pentru intrarea in efect a transferului de actiuni (ex. anumite actiuni pe care vanzatorul sau investitorul trebuie sa le intreprinda pentru ca tranzactia sa aiba loc) sau despagubirile datorate de parti in cazul incalcarii reprezentarilor din contract.

3. Contractul de vanzare cumparare actiuni

Pe scurt, un SPA cuprinde de regula urmatoarele sectiuni:

• Partile contractului
• Definitii si Interpretari – cuprinde definitia termenilor cheie din contract, in sensul intelegerii dintre parti
• Vanzarea si cumpararea de actiuni – stabileste cadrul pentru transferul de actiuni/ parti sociale: procentul vandut, data la care se va realiza transferul, pretul de cumparare, plata pretului. In cazul in care pretul de cumparare nu este fix ci depinde de una sau mai multe variabile, mecanismul pentru calculul pretului trebuie prezentat cat mai explicit. Modul de structurare si termenele pentru plata pretului trebuie desigur explicate in detaliu. De asemenea, data transferului (Closing Date) poate fi fixa sau poate depinde de indeplinirea anumitor conditii, caz in care trebuie definita ca atare.
• Actiuni la Closing – cuprinde pasii necesari realizarii efective a transferului de actiuni/ parti sociale. In cazul societatilor cu raspundere limitata, transmiterea partilor sociale trebuie inscrisa in registrul de actionari. Pentru ca noul actionar sa intre in posesia partilor sociale achizitionate, actul constitutiv al companiei trebuie actualizat si inregistrat la Registrul Comertului. De regula, inscrierea in registrul actionarilor si actualizarea actului constitutiv au loc simultan cu plata pretului.
• Conditii precedente – reprezinta un set de actiuni pe care una sau ambele parti trebuie sa le indeplineasca pentru ca tranzactia sa se realizeze. De exemplu, investitorul poate solicita ca tranzactia sa fie conditionata de obtinerea de catre antreprenor a unei autorizatii necesare derularii afacerii, pe care firma nu o detine la momentul semnarii acordului. Conditiile precedente difera de la contract la contract, in functie de situatia specifica a firmei in cauza – poate fi vorba de obtinerea finantarii pentru necesarul neacoperit de investitor, solicitarea unui control fiscal, semnarea de catre firma a unui contract major, s.a.m.d. Conditiile precedente reprezinta de asemenea modalitatea prin care investitorul poate iesi din contract fara raspundere legala.
• Reprezentari si Garantii ale Vanzatorului – in aceasta sectiune antreprenorul raspunde legal pentru veridicitatea si acuratetea informatiilor prezentate investitorului. Reprezentarile si Garantiile sunt specifice fiecarui contract si trebuie detaliate pentru fiecare element in parte. In linii generale, sectiunea va cuprinde de regula confirmarea vanzatorului cu privire la: capacitatea legala de a transfera actiunile, conformitatea companiei cu legislatia in vigoare, acuratetea situatiilor financiare prezentate, plata taxelor, dreptul de proprietate si starea de functionare a activelor, drepturi de proprietate intelectuala, contractele valide, situatia imprumuturilor, autorizatii cerute de lege, litigii, s.a.m.d.
• Reprezentari si Garantii ale Cumparatorului – investitorul va acorda de asemenea reprezentari cu privire la capacitatea si dreptul legal de a cumpara actiunile firmei. Alte reprezentari pot fi solicitate de catre antreprenor in functie de specificul tranzactiei.
• Covenants – reprezinta angajamentele asumate de una sau ambele parti cu privire la anumite actiuni din viitor. Covenants sunt de asemenea clauze specifice, care sunt formulate in functie de situatia companiei si a partilor. In general, acestea pot include clauze de confidentialitate, termenii parteneriatului si elemente de corporate governance, clauze referitoare la gestionarea afacerii (conduct of business).
• Terminarea contractului – detaliaza modalitatea de terminare a contractului, prin acord comun sau in cazul nerespectarii anumitor conditii de catre una din parti
• Legea care guverneaza contractul si modalitatile de solutionare a disputelor – in cazul contractelor de valoare mica, legea guvernanta va fi de regula legea romana iar institutiile de solutionare vor fi pe teritoriul Romaniei (ex. Curtea de Arbitraj de la Bucuresti). In caz contrar s-ar putea ca costurile sa intreaca cu mult valoarea tranzactiei.
• Alte clauze – difera de la contract la contract si pot cuprinde referiri cu privire la modificarea contractului, nulitatea contractului, comunicarea dintre parti, costurile legale, s.a.m.d.
• Anexe – includ in mare anexele la Reprezentari si Garantii, pentru care partile atesta veridicitatea in mod legal, si sunt parte integranta din contract.        

4. Colaborare si monitorizare permanenta